DCA-стратегия не так эффективна, как принцип "бери на все"!

Перевод статьи Йоакима Бука из журнала Bitcoin Magazine подготовлен Grgrm

ИНТРО

Есть среди биткоинеров одна популярная инвестиционная стратегия - DCA: усреднение долларовой стоимости биткоина. Если покупать биткоин понемногу, даже на такие пустяковые суммы, как 1, 5 или 10 долларов в день, можно превратить свой небольшой капитал в очень внушительное состояние. Это делает процесс инвестирования более плавным и преодолевает психологический барьер, связанный с покупкой актива по (еще две минуты назад казавшимся) очень высоким ценам.

DCA - это инвестиционная стратегия, которую биткоинеры унаследовали из мира традиционных финансов и она совершенно неправильная.

Усреднение долларовой стоимости, или dollar-cost averaging, DCA, — это популярная стратегия, при которой инвестор покупает целевые активы с определенной периодичностью независимо от их цен.

Такой подход нивелирует влияние рыночной волатильности и подходит пассивным инвесторам: не приходится отслеживать состояние рынка и ловить оптимальную точку входа.

Прежде всего, позвольте мне сделать несколько оговорок: я обожаю Хасса МакKука; его статьи, особенно об использовании энергии, просто потрясающие. Я не оспариваю его вывод о том, что DCA-армия будет полезна для стабильности цен в Биткоин-сети и для перехода сатов в сильные руки. У большинства людей не хватит духу пойти на риск и выкупить максимальную цену на все, что у них есть или проще говоря “пойти ва-банк”. А для еще большего числа людей повторение небольшого действия каждый день превращает сложные решения в рутинные привычки, т.е. помогает преодолеть психологический барьер в области принятия сложных решений связанных с покупкой по не очень приятным ценам.

Но как инвестиционный принцип, наложенный на структурно растущий актив, это не имеет смысла. Большинство людей наверное слышали такие известные высказывания какого-нибудь Уоррена Баффета или Кена Фишера, о том, что «время на рынке побеждает тайминг рынка»; вкладывая свои сбережения в биткоин, равномерно распределяя их в течении определенного времени, DCA сознательно оттягивает ваше время на рынке в обмен на возможность избежать ужасной ошибки на бирже. Как бы вы намеренно страхуетесь, допуская, что ваша инвестиция в биткоин может оказаться ошибочной.

Позвольте мне на минутку раскрыть свою противоречивую позицию и сказать следующее: если у вас есть пачка денег, которую вы собираетесь вложить в растущий актив, DCA - это психологическое успокоение, но рациональная глупость.

Преимущества усреднения долларовой стоимости

Как и во многих других случаях, мы часто даем новичкам практические советы, которым не следуют профессионалы. Иногда мы даже даем советы, которые не совсем верны, но помогают новичкам справиться с начальными трудностями. Мы учим людей, незнакомых с оружием, всегда считать его заряженным и снятым с предохранителя, даже если знаем, что это не так; мы учим детей следить за своими бейсбольными взмахами или ударами в гольфе, хотя то, что они делают после удара по мячу, никак не может повлиять на его траекторию.

Аналогичная ситуация складывается и с вложением большей части ваших активов в биткоин: это имеет смысл и напоминает хорошо изученные стратегии диверсификации в традиционных финансах.

Преимущество метода усреднения стоимости (DCA) при инвестировании заключается в двух аспектах:

• Во-первых, этот подход делает процесс более плавным: вы покупаете активы как в моменты, когда они дешевы, так и когда они дороги. В результате со временем формируется средняя стоимость, не требующая точного определения идеального момента для покупки. Это успокаивает инвесторов, помогает привыкнуть к колебаниям цен и дисциплинирует эмоции, чтобы они не отклонялись от стратегии, которая в долгосрочной перспективе показывает неплохие результаты.

• Во-вторых, DCA-стратегия помогает избежать психологически болезненного опыта, когда вы вкладываете все, что у вас есть прямо перед разворотом рынка на 30-50%. Такие ситуации действительно болезненны, а в истории биткоина они случались неоднократно. Ошибочное вложение всей суммы перед резким обвалом (закупиться на хаях, прокатиться на х*ях) кажется выбрасыванием денег на ветер — вы мгновенно теряете значительную часть своих сбережений. Хуже того, если бы вы подождали немного, то смогли бы купить монеты с большой скидкой. Обидно, правда?

Но эти страхи имеют мало смысла. Вся причина, по которой мы рассматриваем DCA, заключается в том, что мы не можем уследить за рынком. Мы не знаем, когда произойдут эти страшные обвалы и потому размышления о том, что могло бы быть, если бы мы всё знали заранее, — это просто фантазии. Нам, смертным, такое не доступно.

Несколько цифр для иллюстрации проблемы

Давайте используем данные по доходности традиционных финансовых активов, чтобы проиллюстрировать проблему. Джереми Шнайдер из Personal Finance Club создал калькулятор, который работает на основе данных по доходности индекса S&P 500, начиная с конца 1800-х годов. Этот американский фондовый индекс можно использовать в сравнении с биткоином, потому что, как и биткоин, он имеет достаточную волатильность, но при этом движется по структурно восходящему тренду.

Практически во всех случаях, независимо от того, какие данные вы вводите в калькулятор, стратегия усреднения стоимости (DCA) оказывается более эффективной не более чем в 35-40% случаев. DCA выигрывает только тогда, когда ваша единоразовая покупка происходит прямо перед крупными рыночными падениями. В остальных сценариях, при длительных инвестиционных горизонтах, единовременная покупка показывает лучшие результаты.

Moneychimp, предлагающий похожий калькулятор, также пишет:

«Метод усреднения стоимости выигрывает в том случае, если начальная дата инвестиций совпадает с моментом перед резким крахом (например, октябрь 1987 года) или с началом общего 12-месячного спада (как в 2000 году). Но если вы не можете предсказать эти падения заранее, у вас нет научного основания полагать, что метод усреднения стоимости даст вам преимущество».

«Каждая стратегия выигрывает хотя бы в некоторых случаях, но после нескольких попыток становится очевидно, что DCA — это статистический “аутсайдер”, проигрывающий примерно в двух случаях из трёх».

Давайте теперь выполним тот же анализ для биткоина. Используя рекомендации Хасса МакКука о ежедневных покупках на $10 за последние пять лет через DCAbtc.com, мы получим: при вложенных $18,260 общая стоимость портфеля к концу августа составляет почти $260,000 — рост более чем на 1300%.

По сравнению с 56-% прибылью по аналогичному сценарию S&P 500 DCA это очень неплохо.

Но пять лет назад (от 2021 года на момент написания статьи) биткоин торговался по 568,40 доллара. Единовременная покупка на сумму 18260 долларов позволила бы вам приобрести более 32 целых монет, общая стоимость которых на 2021 год составляла около 1 500 000 долларов. Это 8400% прибыли - намного больше, чем 1300 % прибыли, которую принес план DCA. Единовременная покупка выигрывает, потому что она произошла не перед крупным крахом, а перед несколькими крупными бычьими скачками.

Если бы вы купили биткоин в крайне неудачное время в начале декабря 2017 года, цена покупки составила бы от 9 000 до 16 000 долларов, а общая доходность до сегодняшнего дня - от 202 % до 437 %. Не так уж и плохо, но лишь немного меньше того, что принес бы вам план DCA, начатый тогда, - 452%.

Асимметрия восходящего и нисходящего тренда

Если вы уверены (или самонадеянны) в том, что можете угадать момент, когда биткоин продается по выгодной цене, вам не нужны никакие стратегии. Вы просто действуете по формуле, которую, как вам кажется, вы разгадали. Однако вероятность ошибки высока, потому что почти никто не способен регулярно и точно предсказывать рынок — по крайней мере, не настолько часто, чтобы это чем-то отличалось от того, что обычно называют удачей.

Логика стратегии DCA заключается в признании того, что мы не можем предсказывать будущее: мы не знаем, когда лучше всего «войти» в рынок. Любой актив подвержен ценовым шокам — как вверх, так и вниз. Но если наша гипотеза о безусловном превосходстве биткоина верна, эти шоки чаще будут направлены вверх. Если вы ждете и откладываете каждый раз покупки — что и является сутью DCA, — вы с большей вероятностью упустите рост, чем защитите себя от падения.

Если вы считаете, что доллар постепенно теряет ценность, а ваш целевой актив находится на волатильном, но восходящем тренде, то вы больше пострадаете от упущенной выгоды из-за ожидания, чем от реальных потерь при покупке на (локальном) пике. Оба случая — это потери, но одна из них воспринимается гораздо болезненнее. Усреднение стоимости — это страховка при входе в симметричные сделки. Однако при входе в асимметричную сделку с восходящей динамикой оно превращается в проигрышный вариант. Актив, имеющий асимметричную динамику (каким и является биткоин с долгосрочным восходящим трендом), шансы больше в пользу роста, чем падения. В таком случае стратегия DCA может упустить значительную часть прибыли из-за пропущенных “взлетов”, что делает ее менее эффективной.

Если вы отклоняетесь от DCA-стратегии, думая: «Я подожду отката и куплю, когда все подешевеет», вы можете ждать бесконечно. Более того, вы снова возвращаетесь к попыткам поймать наиболее удобный момент для входа в рынок — но уже без правил, защитных механизмов и аналитических инструментов для этого. Это похоже на поведение центрального банкира, который игнорирует проверенные временем принципы, полагаясь на интуицию, принимая решения на основе страхов, моментальных импульсов или склонности к предрассудкам, которым подвержено большинство людей.

Даже если я вас не смог убедить, помните, что для большинства людей их финансы уже естественным образом устроены для DCA. Вы получаете доход ежемесячно, и пока ваша убежденность в активе сохраняется или усиливается, вы, скорее всего, будете добавлять к своим инвестициям все, что удается сэкономить. Пытаться еще больше усреднять стоимость, используя уже накопленные деньги, идет вразрез с тем, во что вы говорите, что верите.

Инвестирование в активы с долгосрочным восходящим трендом (положительной суммой) склоняет чашу весов в пользу более раннего входа, снова тот самый принцип: «время в рынке важнее, чем выбор момента». Против этого DCA работает как страховка: вы защищаетесь от негативных событий, но расплачиваетесь за это высокой ценой, упуская большую часть потенциальной прибыли, о которой вы говорите.

Если вы считаете, что умеете контролировать свои инвестиционные решения и способны выдерживать психологическую боль от экстраординарных событий (например, покупки по $64000 прямо перед 50%-ным падением), оптимальной стратегией будет покупать как можно больше и как можно раньше. Иронично, но чем больше вы уверены в долгосрочных перспективах биткоина, тем меньше вам стоит полагаться на стратегию DCA.

Разбивайте покупки во времени, если это помогает вам чувствовать себя спокойнее, но для достижения лучших долгосрочных результатов, вероятно, стоит просто погрузиться в рынок целиком и сразу.

Статья не является инвестиционной рекомендацией